全球最大稳定币发行商Tether宣布关闭其黄金抵押借贷平台Alloy，因该平台活跃用户寥寥无几。最后剩余参与者须在9月17日前提取资产，届时平台将永久关闭，截至8月11日仅剩37天。
此次关停事件本身对市场影响有限，但揭示了Tether资产负债表的更多细节。Alloy平台在Tether整体黄金持仓中仅占极小比例，平台上锁定的Tether Gold仅有数十万美元，而公司总持有量接近188亿美元。
更值得关注的是，Tether目前持有146吨实物黄金（上季度增持14吨），位列全球非央行及主权政府私人持有者之首，规模超过许多国家央行。这一体量使Tether在实物黄金市场中拥有不可忽视的影响力。
Tether以发行USDT闻名，其美元锚定由储备资产支撑。截至2026年第二季度审计报告（由BDO会计师事务所审核），储备总额约1878亿美元，其中约80%为美国国债及现金等价物，另有约70亿美元比特币及少量担保贷款和其他投资。剩余188亿美元为实物黄金，存储于瑞士私人金库，总量超过146吨。
Alloy于2024年上线，允许用户抵押Tether Gold代币（XAUT，每枚代表金库中一金衡盎司伦敦合格交割金条）来铸造锚定美元的数字资产aUSDT。与USDT不同，aUSDT并非由美元或国债背书，而是采用超额抵押结构，确保黄金价值始终高于已发行代币，以缓冲金价波动风险。
Tether于6月宣布关停该平台，aUSDT的新铸造已停止。数据显示，Alloy仅剩5个未平仓头寸，约399,089枚aUSDT流通，对应194.41枚Tether Gold（价值约83.6万美元）作为抵押。平台生命期内累计仅209个地址参与，大部分余额集中在3个持有者手中（分别持有约300,750、95,308和3,008枚aUSDT）。
相比之下，Alloy平台中锁定的Tether Gold占流通总量极小。据关停公告分析，流通中的每10,000美元Tether Gold中，仅有约3,000美元曾被锁定在Alloy内。
Tether明确表示，关闭Alloy并非退出黄金领域。公司称，此举旨在将资源集中于用户需求更强、流动性更深及长期机会更广的领域，并特别强调XAUT是未来持续发展的产品。本次关停更像常规的“清理门户”，将资源从低效产品转向XAUT及核心业务，而非对黄金资产的信心动摇。Tether已反复重申，黄金仍是其重点关注的资产类别。
本文由Eamonn Sheridan撰写，首发于investinglive.com。